【豆类半年报】源泉预期与天气炒作并存 下半年豆粕或先扬后抑

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摘要：圭亚那不景气、极低物价上涨等主导美豆上半年发展趋势的因素打算趋弱，逐步转化为制约市场需求的次要矛盾。尽快美豆趋势性发展趋势的主要矛盾点逐步演变为极低物价上涨的调控及气象条件造谣。美豆新作面积同比增加，有丰产预想，叠加全局利空制约，上半年美豆售价原定形成趋势性利空。售价节奏来看，7-8月是美豆关键潮湿期，随着美豆新作货船延迟的加快，气象条件题材才会是要点而非新作储藏。由于圭亚那新作不景气各种因素二三季度International油籽供应，且6月底的报告中美豆播种面积差点大幅大幅提极低，直接引致紧接著美豆气象条件容错所部被压缩。目前美豆主产区降水低于正常具体情况，作物优良所部持续性回升。尽管目前还未能表明美豆用到严重制约干旱，但在气象条件容错所部压缩的背景下，三季度美豆比较容易均受气象条件低气压区而拉涨。

上半年欧美豆粕发展趋势依旧是美豆范式尽快趋势，欧美市场需求供需尽快节奏与振幅。目前欧美豆粕胀库且需求一般来说疲软，而三季度美豆气象条件造谣的概所部较大，7-8月欧美豆粕发展趋势原定弱于美豆。如果美豆关键潮湿季降水丰沛，那么内盘跌势也将大于美豆。8-9月欧美豆粕储藏或用到简而言之，而此时美豆则面临丰产预想，将才会限制内盘的涨。总体来说，原定美豆先抑后扬，内盘振幅弱于外盘。

原定上半年美豆及豆粕主体观感为险境，且原定形成先扬后抑的发展趋势。就美豆主力11租约而言，三季度原定才会在1350-1450西南方筑底随后上探至1550-1600西南方，四季度原定可能才会收跌至1250-1300西南方。就豆粕主力09租约而言，三季度原定基于3800西南方震荡后上行至4000上方的概所部较大。四季度豆粕01租约原定回落至3300-3500区间。

套期保值操作来看，四季度回调的概所部较大，如果用到气象条件造谣且预想情绪大于实质的只能，更多的应该考虑到逢极低赚到套保为主，赚到区间参照4100-4300西南方。债券层面可以根据自身利润进行赚到豆粕看涨债券，具体可以考虑到逢极低赚到虚4-5档看涨债券。

可能性点：新作美豆大幅不景气，中美贸易关系恶化。

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