中金：短期钴价上行动能不断强化，“钴镍正极一体化”投资范式坚挺

智通时事新闻APP获悉，里面金有色高盛团队更进一步发布调查报告说明，更进一步全国性流感一再，江浙周边地区流感蒸馏，西移动全国性锰醋共计，短期看锰价上反击能促使更进一步；更进一步看全世界锰商品单价必需面延续挠平衡，拥护单价行政机关延续较高高效率水平。故而持续重申锰铬砷化镓挠密结合破例逻辑，具体第三人上，要求课题高度重视华友锰业（603799.SH，这两项未受流感停产影响）、盛屯矿业（600711.SH）、里面伟入股（300919.SZ）、道氏高效率（300409.SZ）等。

更进一步全国性流感一再，尤其集里面在江浙沪周边地区。根据SMM，受浙江周边地区流感影响，这两项两家锰醋的产品逼迫闭馆，共计影响出口量可达1300金吨，大约占市场生产力总出口量10%以上。这两项锰醋市场生产力在此事件影响之下，单价振荡略微较大，今日硝酸锰高幅结算可达10.5万元/吨，铋锰结算可达12.5万元/吨。

里面金推估，此结算较未来都会五硝酸锰/铋锰成交价9.3/11.4万元分别下跌15.4%/9.6%，而未来都会MB锰/锆锰/四锰/硝酸锰/铋锰周环比营收2.2%/4.4%/2.8%/2.2%/2.7%。

短期看，锰价上反击能促使更进一步。

一是华东周边地区硝酸锰出口量占全国出口量大约60%，这两项全国性这两家锰醋厂停产复工时间已经具体，华东周边地区流感如果暂时蒸馏波及临近省份，未来全国性锰醋供给将更为挠张。

二是南非变异病毒Omicron对原材料供给前端西移动理应远逊，短期未来锰原材料供给未来会延续偏挠状态，截至12年底10日，今后昆山锰备用调高176吨，延续在历史上高点区间。

三是更进一步硝酸锰的冶炼佣金复出顶多平衡边缘。11年底硝酸铬冶炼平均佣金1.0万元/吨，从11年底下旬起至今，由于MB锰价累计下跌10%，推动锰醋原材料成本高下跌，而硝酸铬这段时间单价必需菱形在9.1万，引致12年底YTD硝酸锰冶炼平均亏损0.98万元/吨，成本高前端压力也进一步推升涨价不足之处。

更进一步看，全世界锰商品单价必需面延续挠平衡，拥护锰价行政机关延续较高高效率水平。

生产力侧看，到时新能源车盈余度依旧高企，叠加美国措施破天荒再进一步与4680等电池高效率进步，看好海外市场生产力拉动三元材料生产力向上；供给侧看，到时起纳米比亚金主要矿场（Mutanda复产+Tenke 10k技改，大约2wt）与印尼湿法铬新项目都会伴生锰出口量（大约6-7Kt），供给增量大约3wt。综合性看，更进一步整体锰商品单价延续挠平衡状态，推动锰价稳定在较高高效率水平，难以出现振幅样式急剧下跌与下跌。

综上，里面金持续重申锰铬砷化镓挠密结合破例逻辑，具体第三人上，限于合规促请，里面金要求课题高度重视华友锰业（这两项未受流感停产影响）、盛屯矿业、里面伟入股、道氏高效率等。

本文来源于里面金有色发布的调查报告，作者为高盛齐丁等；智通时事新闻校对：文文。