东吴证券：给予汇川技术买入评级，目标定价83.5元

2022-01-27东吴证券作价有限该公司曾朵红,柴嘉辉,谢哲栋对汇川技术顺利完成研究者并发布新闻了研究者简报《2021修订本完整版点评：营业收入具备预计，开销末端加大投入》，本简报对汇川技术假定出售评等，显然其目标价位为83.50元，近期公司股票为59.4元，预计上涨幅度为40.57%。证券之猎户座数据库中的心根据近三年发布新闻的研报数据库计数，该研报作者举动股的营收预测准确性为76.54%，对该股营收预测较准的分析员制作团队为西部证券的杨敬梅。

汇川技术(300124)

2021年营收下同+40-60%、归母下同下同+55-75%，扣非营业收入基本具备我们的预计。该公司发布新闻2021年营业收入完整版，2021年借助营收161.2~184.2亿元（中的值172.7亿元），下同+40%~60%；借助归母下同32.6~36.8亿元（中的值34.7亿元），下同+55%-75%，扣非归母下同26.8~30.6亿元（中的值28.7亿元），下同+40%~60%。2021Q4借助营收27.7-50.7亿元，下同-19%~+49%；归母下同7.6~11.8亿元，下同+27~97%；扣非归母下同2.6-6.4亿元，下同-46%~+33%，我们原定实际营业收入在上述列车运行中的上位置。2021Q4非除此以外算个数较低，系海外基金公允价值、对冲人民币汇率周期性的衍生金融工具公允价值快速激增所致（2021年非除此以外算对下同严重影响为5.77亿元，2020年同期为1.87亿元）。

CE数据处理金融业务：从业者回到平易近人激增，汇川制伏先进制做岩石圈在结构上性前景，通过“上顶下沉”打法逐年度降低的销售份额，进口产品替代长时间快速，2021年工控金融业务收入下同总量超60%，特别是在强于从业者。同时布局双碳、工业互联网等产品赛道，为下一轮高增打好典范。2021Q4OEM从业者环比回暖、2021年累计年末20-30%下同激增，我们原定2022年OEM复归10-20%平易近人激增。汇川工控岩石圈2021年累计下同总量年末约致60%+表现逐年提高从业者，继续体现强经营管理α。该公司南岸在结构上优化、高β先进制做类居多，发散产品都可长时间拓展，我们原定2022-2023年汇川工控金融业务CAGR年末接近30%。

2021年另行势力消费者继续放量+另行消费者概念设计长时间定点+ASP降低，该公司另行能源汽车金融业务明年逐年减亏、2022年年末营收。2021Q3另行能车金融业务收入8.7亿元、下同+189%，2021Q4年末沿袭同环比高增，继续验证高成长性。其中的，难得ONE、小鹏P7等另行势力继续放量，根据乘联会数据库，2021年该公司年销量分别约9.05万辆/6.06万辆，下同+177%/+295%。另行能车金融业务2021人均收入年末约25-30亿元，未来年销量份额、单车价值量长时间降低，利润末端明年逐年减亏，2022年年末开始营收。

升降机金融业务保持硬朗激增。2021Q3升降机金融业务（机关+BST）收入15.1亿元，下同激增15%，显卡供不应求/大宗涨价给升降机部件的毛利率产生压力，但2022年年末消除。整体看，我们原定升降机金融业务收入2021年m15-20%激增，2022-2023年凭借大配套中心等解决方案+升降机靠岸+后公共服务市场需求进一步“挖潜”，年末长时间10%+的稳定CAGR。

营收预测与投资建议：因该公司完整版的整体营业收入超市场需求预计，我们小幅降至该公司2021-2023年归母下同并列34.5亿元（+2.4亿元）/43.9亿元（+1.0亿元）/56.9亿元（+0.6亿元）（考量股权激励开销摊销），下同64%/+27%/+30%，互换现价PE分别50倍、39倍、30倍。难以实现该公司在工控从业者的强经营管理α、以及电机配线内资龙头地位，得不到目标价83.5元，互换2022年50倍PE，长时间“出售”评等。

风险提示：宏观经济下行线，南岸需求不约预计，另行能源汽车消费者扩大胜于预计，竞争对手缓和等。

该股最近90天内并列16家机构假定评等，出售评等14家，增持评等2家；过去90天内机构目标均价为82.84；证券之猎户座市价分析工具揭示，汇川技术（300124）好该公司评等为4猎户座，好价格评等为2.5猎户座，市价中心等评等为3猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，高约5猎户座)

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