民营房企风险投资困境迎破局

证券时报记者 国柱

5年末房企信贷生产能力此后回升。来自深入研究部门的统计数据显示，5年末，100家典型房企的信贷总值为519.75亿元，去年同期环比除此以外大幅减小，单年末信贷生产能力是2019年以来第三低。值得注意的是，在英国政府部门政策背书下，作为十一号创设信用保护保护措施合同发债首创房企，有5家民营房企接连成功发债信贷，意味着民营房企信贷困境接踵而至破局。业内人士预计，随着中央不动产金成之保护措施的推出和落实，房企整体信贷前景乐观，信贷活动将得到逐步完全恢复。

克而瑞深入研究室的数据显示，5年末100家典型房企的信贷总值为519.75亿元，环比减小40.3%，去年同期减小50.2%，单年末信贷生产能力是2019年以来第三低。其中，优先股推出了375.07亿元，环比增加0.6%，去年同期减小35.2%。

对于5年末信贷生产能力较3、4年末有较大垮塌的原因，克而瑞深入研究室并不认为，主要是依然几个年末中作为信贷主力的国企央企已经获得了尤为充足的资金，因此在5年末的信贷生产能力有所减小，而民营房企的信贷生产能力无论如何处于高位。

说明大公司表现来看，5年末发债值最大的大公司是中海和达达发展，两家大公司的信贷总值都是60亿元，中海在5年末推出了30亿元的公司债以及30亿元的中后期票据，达达也推出了30亿元的公司债和30亿元的绿色中后期票据。5年末推出优先股的大公司有17家，发债大公司家数环比减小5家。从发债时数来看，最长的是达达置业推出的一笔不间断12年的ABS（资产背书证券）。从优先股推出额度表现来看，金隅集团(601992)推出的一笔30亿元非同成之额度2.08%最低，则有达达发展、中海地产以及华润置地推出了额度不超过3%的优先股。

尽管房企信贷生产能力仍大幅回升，但在英国政府部门部门的大力背书下，民营房企信贷接踵而至破局。

5年末16日，深交所宣布，市场首单民营房企信用保护保护措施凭证业务月落地，为龙泉电子商务ABS略为信贷信用水平，标志着技术创新工具箱背书民营房企偿还债务信贷取得新的阶段性成果。据了解，龙泉电子商务ABS推出总生产能力4.02亿元，配置文件资产背书证券额度3.50%，按揭持股倍数2.36倍，基础资产为电子商务上游306家中小制造商对龙泉的应收账款。

5年末年初，作为十一号创设信用保护保护措施合同发债首创房企，龙泉、婉置业、于澳门、旭辉、新城控股(601155)等5家民营房企接连成功发债。其中，单期推出生产能力最大的是婉置业，推出生产能力10亿元，4.5%的票面额度也远低于民营房企平除此以外信贷效率。

克而瑞深入研究室并不认为，5家民营房企作为首创房企，扣留了英国政府部门层借此通过优秀范例来引导房企信贷回归长时间太阳系的信号，与此同时5家房企除此以外为民企，也体现了英国政府部门层对优质民企在信贷上的背书，借此减小按揭后续持股相关优先股的顾虑，进一步提高按揭信心与积极性。

中指深入研究部大公司事业部深入研究负责人刘水也并不认为，当前民营房企信贷艰苦，无助于修复。头部民营房企发债获信用保护保护措施工具箱加持，意味着英国政府背书民营房企信贷保护措施悄悄放缓落地，民营房企信贷困境破局，将有非常多房企应运而生类似增信保护措施进行时发债信贷。